Портфель страховой компании и инвестиционная деятельность

Структура инвестиционного портфеля за 1 полугодие 2021 года


Цели инвестиционных операций

ООО «СК «Ренессанс Жизнь» управляет страховыми средствами своих клиентов, руководствуясь двумя принципами – сохранности и доходности. Исходя из этих принципов, компания выстраивает сбалансированную инвестиционную стратегию. Значительную часть в структуре активов составляют инструменты с фиксированной доходностью. Приоритетом являются качественные активы. Следование жестким критериям отбора направлений размещения средств и нацеленность на эффективное использование существующих инвестиционных возможностей позволяют компании стабильно приумножать средства своих клиентов.

Ключевая задача страховой компании – своевременно и в полном объеме выполнять обязательства перед клиентами. Чтобы эффективно ее решать, компания уделяет особое внимание следующим направлениям работы:

  • разработка стратегии инвестирования средств – инвестиционный портфель распределяется по отдельным классам активов (акции, облигации, депозиты), предъявляются требования к качеству и приемлемому для компании соотношению риска и доходности;
  • инвестиционная деятельность направлена на обеспечение способности страховой компании отвечать по своим обязательствам перед клиентами при любых условиях;
  • компания инвестирует средства, соответствующие страховым обязательствам перед клиентами, а также собственные средства;
  • необходимым условием осуществления инвестиционных вложений является безоговорочное соблюдение законодательства Российской Федерации в части страховой и инвестиционной деятельности. Высокий уровень надежности компании подтвержден рейтинговым агентством «Эксперт РА» ruA+ «Умеренно высокий уровень кредитоспособности/финансовой надежности/финансовой устойчивости».

Таким образом, ООО «СК «Ренессанс Жизнь» является консервативным инвестором, ориентированным, прежде всего, на надежность вложений. Все решения принимаются коллегиально посредством ежемесячного или внеочередного собрания инвестиционного комитета на основе детального анализа любых видов инвестиций.

Объекты инвестирования

Выбор объектов инвестирования осуществляется в соответствии с требованиями действующего законодательства. Регулирование этой сферы очень жесткое – использование каких-либо других инструментов, не предусмотренных законом, невозможно.

Страховая компания вправе осуществлять инвестиции следующих типов:

  • размещать средства на депозитных счетах;
  • приобретать акции и облигации российских эмитентов;
  • передавать активы в доверительное управление.

Итоги инвестирования за 6 месяцев 2021 года

В настоящее время инвестиционная политика ООО «СК «Ренессанс Жизнь», как и прежде, базируется на максимизации доходности при соблюдении условий максимальной надежности и ликвидности активов.

Данный подход по принятию инвестиционных решений позволяет страховой компании получать стабильный доход от размещения средств страховых резервов и собственных средств, хотя российский финансовый рынок в последние несколько лет достаточно нестабилен, особенно на фоне разразившейся в 2020 году пандемии COVID-19, затронувшей практически все сферы.

Доля депозитов и облигаций в инвестиционных портфелях страховой компании (60-80%) позволила получить стабильный гарантированный доход как на страховые резервы, так и на собственные средства.

Депозиты

Часть средств страховой компании размещены в банковских депозитах в крупнейших банках в Российской Федерации, их надежность не вызывает сомнений.

Все банки имеют высокие кредитные рейтинги от ведущих российских рейтинговых агентств.

Депозиты открыты как на долгосрочный, так и среднесрочный период. Эта мера позволяет снизить риски резкого изменения процентных ставок и использовать денежные средства максимально эффективно.

В настоящее время депозиты размещены в российских рублях, однако заключенные с банками соглашения позволяют оперативно разместить средства и в иностранной валюте. В случае необходимости эта мера позволит снизить риски колебаний курса рубля по отношению к доллару США или евро.

Банки партнеры: Банк ВТБ (ПАО), АО «Райффайзенбанк», ПАО «МТС-Банк» и др.

Акции

Доля средств, размещенных в активах, стоимость которых существенно зависит от рыночной ситуации и может заметно колебаться, не превышает 20 % от общего объема средств. Данные активы состоят из ценных бумаг эмитентов, потенциал роста которых достаточно высок как в среднесрочной, так и в долгосрочной перспективе, а платежеспособность эмитентов может быть поддержана государством.

В настоящее время данные активы приобретены со среднесрочным и долгосрочным горизонтом инвестирования, и краткосрочные колебания их рыночной стоимости несущественно влияют на ожидаемую доходность портфеля в будущем.

Акции в портфеле: ПАО «ГМК «Норильский Никель», ПАО «ЛУКОЙЛ», ПАО «МТС», ПАО «ГАЗПРОМ» и др.

Облигации

Портфель облигаций ООО «СК «Ренессанс Жизнь» состоит из эмитентов, имеющих как наивысший кредитный рейтинг рейтинговых агентств (Эксперт РА, АКРА), так и входящих в котировальный список высшего уровня Московской биржи (компании-эмитенты с высокой капитализацией, ликвидностью и надежностью). В облигационном портфеле компании присутствуют как корпоративные, так и государственные облигации.

Облигации в портфеле: ВЭБ.РФ, ОАО «РЖД», Банк ВТБ (ПАО), ПАО «Уралкалий» и др.

Управляющие компании и брокеры

ООО «СК «Ренессанс Жизнь» сотрудничает только с надежными управляющими компаниями и брокерами, имеющими значительный опыт работы на финансовых рынках и высокий кредитный рейтинг.

Управление инвестиционным портфелем страховой компании Текст научной статьи по специальности « Экономика и бизнес»

Аннотация научной статьи по экономике и бизнесу, автор научной работы — Панюков Анатолий Васильевич, Тетин Илья Алексеевич

Статья посвящена проблеме формирования инвестиционного портфеля , состоящего из категории рисковых и безрисковых активов. Используя стратегию по квантильному критерию , эта проблема была сведена к задаче нахождения необходимой чистой прибыли. Представив страховую компанию , действующую на конкурентном страховом рынке, как систему стохастических финансовых потоков и сформулировав факторы, оказывающие влияние на размер необходимой чистой прибыли, авторы получили решение данной задачи.

Читайте также:
Департамент страхового рынка ЦБ РФ: официальные контакты 2021 г

Похожие темы научных работ по экономике и бизнесу , автор научной работы — Панюков Анатолий Васильевич, Тетин Илья Алексеевич

Investment portfolio management of insurance company

The article considers the problem of formation investment portfolio which consists of risk and riskfree assets category. Using the quantile strategy this problem is reduced to the problem of finding the required net profit. Having represented the insurance company which operates in the competitive market as the system of stochastic cash flows and having formulated factors which influenc the size of the required net profit, the authors obtain a solution to the problem.

Текст научной работы на тему «Управление инвестиционным портфелем страховой компании»

УДК 368.1.03 + 368.1.025 ББК У9(2)27-56

УПРАВЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫМ ПОРТФЕЛЕМ СТРАХОВОЙ КОМПАНИИ

А.В. Панюков, И.А. Тетин

Статья посвящена проблеме формирования инвестиционного портфеля, состоящего из категории рисковых и безрисковых активов. Используя стратегию по квантильному критерию, эта проблема была сведена к задаче нахождения необходимой чистой прибыли. Представив страховую компанию, действующую на конкурентном страховом рынке, как систему стохастических финансовых потоков и сформулировав факторы, оказывающие влияние на размер необходимой чистой прибыли, авторы получили решение данной задачи.

Ключевые слова: страховая компания, инвестиционный портфель, стратегия по квантильному критерию, цикл андеррайтинга, страховой рынок, финансовый поток.

Страховая компания обладает двумя источниками получения дохода: андеррайтинг и инвестиционная деятельность. Уже несколько лет подряд убыточность страхового бизнеса растет [2]. Высокая конкуренция на рынке страхования не позволяет получать значительный доход от андеррайтинга, поэтому основным источником дохода для страховой компании остается инвестиционная деятельность, которая заключается в управлении инвестиционным портфелем (ИП). ИП состоит из набора рисковых и безрисковых финансовых активов. Рисковыми считаются активы, размеры денежных поступлений по которым точно определить невозможно, их можно оценить только с определенной вероятностью. Безрисковыми активами считаются такие, которые обеспечивают денежные поступления в заранее установленных размерах. Примером безрисковых вложений является вложение в недвижимость. Примерный способ оценки недвижимого имущества приведен в работе [6]. Под управлением ИП будем понимать изменение его структуры для получения требуемых параметров в терминах доходность-риск.

Среди возможных подходов к управлению ИП можно выделить два основных. Первый подход -подход Марковица (Mean-Variance Approach, 1952) [10]. В основе его лежит предположение о том, что инвестор хотел бы максимизировать как доходность портфеля, так и минимизировать риск, или минимизировать риск портфеля для получения нужной доходности. Проблема оптимизации структуры портфеля в зависимости от выбора функции риска сводится к решению задач линейного или стохастического программирования, является задачей в статической постановке и относится к классу однопериодных моделей. Из этого следуют недостатки: стратегии управления не зависят от текущего значения капитала и не учитывают динамику цен, ожидаемые доходности активов предполагаются постоянными на всем периоде инвестирования, минимум риска достигается лишь в конце горизонта инвестирования и т. д.

Второй подход – подход Мертона (1969) [11], который представил задачу оптимизации портфеля как частный случай задачи стохастического управления, такие задачи относятся к классу многопериодных моделей. Оптимизационная проблема в классической постановке Мертона заключается в определении стратегии управления портфелем в непрерывном времени, которая максимизирует некоторую интегральную функцию полезности, зависящую от уровня текущего потребления и капитала в конечной точке горизонта инвестирования. Для решения задачи Мертон предложил использовать стандартные методы динамического программирования – принцип оптимальности Беллмана и уравнение Гамильтона-Якоби-Белл-мана (Г-Я-Б). Подход Мертона позволяет решить задачу оптимизации для случая, когда портфель включает в себя один рисковый актив. В многомерном случае, имея диверсифицированный портфель из множества активов, применение традиционных подходов к оптимизации портфеля упирается в проблему численного решения дифференциальных уравнений динамического программирования Г-Я-Б, которая известна как «проклятье размерности» [12].

Следует также отметить, что использование критерия качества инвестиций в форме математического ожидания может привести в асимптотике к неограниченному в среднем доходу, но вероятность полного разорения при этом будет стремиться к единице, т. н. «биржевой парадокс» [3]. Для преодоления биржевого парадокса следует использовать квантильный критерий оптимальности. Известно, что метод динамического программирования не может быть непосредственно применен к задачам управления по квантильному критерию, но квантильная задача управления может быть сведена [1] к задаче оптимального управления по вероятностному критерию, для которой метод динамического программирования применим. Также можно использовать стационарные стратегии, например, стратегию Келли [9] или квантильный критерий [1].

Рассмотрим задачу нахождения оптимального портфеля для страховой компании. Для защиты страхователей от потерь, которые они могут понести в случае неплатежеспособности страховщиков, органы государственного страхового надзора осуществляют контроль над размещением страховых резервов. В соответствии с приказом Министерства финансов РФ от 8 августа 2005 г. № 100н, (далее «приказ») страховые резервы могут быть размещены в 15 типов активов: государственные ценные бумаги, акции, облигации, векселя, паи паевых инвестиционных фондов и т. д.

Читайте также:
ГК РФ Страхование: обзор главы 48 Гражданского кодекса

Попытки решения задачи нахождения оптимального портфеля для 15 типов активов с помощью подхода Мертона неизбежно приведут к проблеме «проклятия размерности». Поэтому целесообразно разбить данную задачу на два этапа. На первом этапе активы подразделяются на две категории – рисковые и безрисковые, формулируется и находится решение задачи оптимизации с помощью квантильного критерия. На втором этапе с помощью, например, динамического программирования находится оптимальное сочетание рисковых активов с учетом законодательных ограничений на долю каждого актива. Данная статья посвящена решению первого этапа задачи.

Оптимальная доля инвестирования в категорию рисковых активов

Перечисленные в приказе активы можно разделить на две категории [5]: рисковые активы, средняя ожидаемая доходность которых равна Нг; и безрисковые активы, средняя доходность которых равна Ьг . При этом максимальная доля активов одного типа регламентирована в Приказе Министерства финансов от 8 августа 2005 г. № 100н. В соответствии с ним максимальная доля рисковых активов в портфеле равна 75 % (стоимость акций 15 % + стоимость негосударственных облигаций 20 % + стоимость векселей организаций 10 % + стоимость жилищных сертификатов 5 % + стоимость паев паевых фондов 5 % + стоимость недвижимого имущества 10 % + стоимость драгоценных металлов 10 %). Строго говоря, доля перестраховщиков в страховых резервах и дебиторская задолженность не являются инвестиционными активами, но оттягивают на себя долю страховых резервов, таким образом, весь инвестиционный портфель может состоять только из рисковых активов. Минимальная же доля рисковых активов в портфеле равна 30 %.

Итак, портфель состоит из одной категории рисковых активов и категории безрисковых активов. Пусть страховой рынок в течение месяца t = 0,1. Т состоит из некоторого числа J()

страховщиков 7 = 1,2. J (t). Инвестиционные активы Ж7 (?) полагаем равными доле

к7 ()е(0,1) страховых резервов, 8Я7 ( -1) в предыдущем периоде, т. е. равными

1Я7 () = к0 ()• 8Я7 (-1).

Требуется распределить исходный капитал Ж 7 ^) с целью получения прибыли. Такое распределение необходимо осуществлять ежегодно в течение заданного прогноза развития компании на периоде t = ts,ts + 1. Т , где ts – начало работы компании на рынке. Пусть щ 7 ^)е [0,25; 0,7] –

доля категории безрисковых активов в инвестиционном портфеле. Доходность от вложения в безрисковые активы равна

где Ь – процент от вклада в безрисковые активы. Доходность от вложения средств в рисковые активы является случайной величиной

Нг = хг • и2,і (і)•ІК і (і ) ,

где х – процент от вклада в і -видов рисковых активов; хі – независимые, одинаково распределенные случайные величины.

Для преодоления биржевого парадокса используется рисковая стратегия по квантильному критерию [1]

Инвестиционный портфель страховой организации: сущность, структура, динамика

Основным исходным условием осуществления инвестиций страховщиком является формирование инвестиционных ресурсов[3], направляемых на создание инвестиционного портфеля страховой организации. Формируя такой портфель, страховая компания должна ориентироваться на принятую инвестиционную политику и обязательно соблюдать принципы инвестиционной деятельности[4].

Под инвестиционным портфелем страховой компаниипонимается целенаправленно сформированная совокупность инвестиционных инструментов, предназначенная для осуществления инвестиционной деятельности в соответствии с разработанной инвестиционной стратегией и с учетом целей, стоящих перед каждой страховой компанией.

Формирование портфеля происходит в определенном порядке. Изначально образуются инвестиционные ресурсов, которые затем распределяются. Далее в результате распределения ресурсов определяются долгосрочные и краткосрочные инвестиционные инструменты, в итоге на основе которых формируется портфель вложений страховой организации.

Поскольку основными целями страховой организации при осуществлении инвестиций является сохранение страховых резервов, а также стремление увеличить собственный капитал, инвестиционный портфель страховой компании включает следующие блоки активов:

Ø активы, связанные с выполнением обязательств перед страхователями, и отвечающих по стоимости размеру последних (активы, покрывающие страховые резервы);

Ø активы, свободные от страховых обязательств (активы, покрывающие собственные средства страховщика (далее – ССС)).

Указанное разделение обусловлено необходимостью государственного регулирования группы активов, необходимых для покрытия страховых обязательств страховщика.

Так как страховые резервы[5] формируются за счет страховых премий в целях выполнения обязательств по страховым выплатам, можно считать, что активы, покрывающие их, напрямую связаны с выполнением страховых операций, и инвестиции, осуществляемые путем размещения таких активов можно назвать определенными.

Собственный капитал страховой компании непосредственно не связан страховыми обязательствами, поэтому страховая организация может полностью самостоятельно распоряжаться этим инвестиционным источником и выбирать объекты инвестирования. Эти инвестиции можно назвать сводными инвестициями.

Важно отметить тот факт, что многие исследователи в блок активов, связанных с выполнением обязательств перед страхователями, помимо страховых резервов предлагают включать активы, не связанные со страховыми резервами, но обеспечивающие платежеспособность страховой организации, в связи с чем часть активов страховщика, свободных от страховых обязательств, относится к группе средств, подлежащих государственному регулированию. Размер страховых резервов определяется расчетно на основе страхового портфеля, а для определения части ССС, связанной с выполнением страховых обязательств, используются значения нормативной маржи платежеспособности[6] и минимального размера уставного капитала.

Размещение активов, отвечающих страховым обязательствам, регулируется государством достаточно жестко, а размещение активов, не связанных со страховыми обязательствами, практически остается за страховой компанией. Так, раньше размещение активов, покрывающих страховые резервы, регулируется порядком, установленным приказом Минфина РФ от 08.08.2005 N 100н «Об утверждении Правил размещения страховщиками средств страховых резервов» (распространяющимися на деятельность всех страховых организаций, за исключением страховых медицинских организаций в части операций по обязательному медицинскому страхованию), а размещение активов, покрывающих ССС, регулируется Приказом Минфина РФ от 16.12.2005 N 149н «Об утверждении требований, предъявляемых к составу и структуре активов, принимаемых для покрытия собственных средств страховщика».

Читайте также:
Основы медицинского страхования граждан в РФ в 2021 году

2 июля 2012 года Минфин РФ утвердил два приказа: приказ N 100н «Об утверждении Порядка размещения страховщиками средств страховых резервов» (далее – Порядок) и приказ N 101н «Об утверждении Требований, предъявляемых к составу и структуре активов, принимаемых для покрытия собственных средств страховщика» (далее – Требования), отменяющие действия выше озвученных документов.

Новое:

Вступление в силу нового приказа N 100н влечет за собой прекращение действия приказа Минфина РФ от 08.08.2005 N 100н «Об утверждении Правил размещения страховщиками средств страховых резервов». В соответствии с новым Порядком устанавливаются более подробные требования к некоторым активам, принимаемым для обеспечения страховых резервов, в том числе к ценным бумагам (показателям их надежности), жилищным сертификатам (их эмитентами должны быть юридические лица, которые имеют права заказчика на строительство жилья), недвижимому имуществу (его стоимость по балансу не должна превышать рыночную стоимость) и к простым векселям банков.

Кроме того, изменяются структурные соотношения видов данной группы активов, в частности увеличивается разрешенная доля акций и облигаций, объектов недвижимости, суммарной стоимости активов, принимаемых для покрытия собственных средств, не относящихся к находящимся на территории РФ. Максимальная доля государственных ценных бумаг субъектов РФ и муниципальных ценных бумаг дифференцируется в зависимости от вида страхования, для которого предназначены страховые резервы (страхование жизни и иные виды страхования).

При вступлении в силу приказа N 101н, отменяющего действие приказа Минфина России от 16.12.2005 N 149н «Об утверждении требований, предъявляемых к составу и структуре активов, принимаемых для покрытия собственных средств страховщика», устанавливается ряд изменений. Так, перечень видов активов, не принимаемых для покрытия собственных средств страховщика, дополняется переводными векселями и займами, выданными физическим лицам, а в перечень принимаемых активов включается дебиторская задолженность по причитающемуся к получению доходу по акциям.

В соответствии с приказом N 101н устанавливаются более подробные требования к активам, принимаемым для покрытия собственных средств страховщика, в том числе к ценным бумагам, инвестиционным паям паевых инвестиционных фондов, простым векселям юридических лиц, недвижимому имуществу и к некоторым видам дебиторской задолженности. Также изменяются структурные соотношения таких активов, в частности, увеличивается разрешенная доля акций и облигаций, объектов недвижимости, суммарной стоимости активов, принимаемых для покрытия собственных средств, не относящихся к находящимся на территории РФ, и снижается доля банковских вкладов (депозитов).

В соответствии с указанными Порядком и Требованиями:

ü страховщик обязан выбирать активы для размещения средств страховых резервов и части собственных средств, отвечающей платежеспособности, только из соответствующих разрешенных списков активов;

ü выбранные активы должны отвечать определенным установленным требованиям, соблюдение которых отвечает выполнению основных принципов инвестиционной деятельности;

ü страховщик должен соблюдать требования, предъявляемые к структуре выбранных активов, что будет означать соблюдение принципа диверсификации.

Исходя из Правил все активы, разрешенные для покрытия страховых резервов,можно разделить на три группы: активы, определяемые страховыми операциями, денежные средства, инвестиционные активы, приносящие инвестиционный доход (при формировании инвестиционного портфеля из всех видов активов, разрешенных для покрытия страховых резервов, именно им должно отдаваться предпочтение).

Заметим, что в покрытие страховых резервов не принимаются ценные бумаги, эмитентами которых являются страховщики, вклады и доли в складочном или уставном капитале страховщиков, а также активы, приобретенные страховщиком за счет средств, полученных по договорам займа и кредитным договорам.

Отметим также, что Правила размещения резервов как и Требования, предъявляемые к составу и структуре активов, принимаемых для покрытия ССС, устанавливают структурные соотношения активов и резервов.

На основе аналитических данных за 2009 – 1 полугодие 2010 гг., опубликованных на сайте ФССН, а также исследований Рейтингового агентства «Эксперт РА», был проведен небольшой анализ структуры активов, принятых в покрытие страховых резервов и собственных средств страховщика.

Суммарная величина активов страховых компаний в 2009 году составила 873,8 млрд. руб., из них в покрытие страховых резервов принято 437,3 млрд. руб. (50%), в покрытие собственных средств в пределах маржи – 89,4 млрд. руб. (10%), сверх данного норматива – 153,6 млрд. руб. (18%). Таким образом, инвестиционный потенциал можно определить в размере 680,3 млрд. руб. (437,3 млрд. руб. + 89,4 млрд. руб. + 153,6 млрд. руб.).

По состоянию на 1 полугодие 2010 г. страховщики обладали активами на сумму 959,5 млрд. руб. В покрытие страховых резервов уже было принято 487,6 (51%), в покрытие собственных средств в пределах маржи – 97,5 млрд. руб. (10%), а сверх маржи – 152,6 млрд. руб.(16%), средства, не принятые в покрытие страховых резервов и собственных средств страховщиков, – 221,8 млрд. руб. (23%). Таким образом, в 1 полугодии 2010 г. инвестиционный потенциал возрос и достиг 737,7 млрд. руб..

Читайте также:
Застрахованная опасность и страхуемые риски

Значительный вклад в данный рост внес рост активов, принятых в покрытие страховых резервов, в структуре которых произошли значительные изменения.

Наиболее существенные изменения были связаны с векселями. Так, сумма страховых резервов, размещенных в векселя банков, оставаясь сравнительно стабильной на протяжении 2008 – 2009 гг., на конец 1 полугодия 2010 г. уменьшилась на 24%. Это свидетельствует о массовом отказе средних и мелких страховщиков от вложений средств страховых резервов в векселя банков в связи с повышенным риском этих инструментов. Так, если на конец 1 полугодия 2009 г. в данный вид активов размещали резервы 272 страховщика, то на 30.06.2010 – только 156. Многие крупные страховщики также сократили долю вложений в векселя банков.

В то же время страховщики стали проявлять повышенный интерес к вложениям в облигации, акции, недвижимость, а также незначительно увеличили долю перестраховщиков в страховых резервах.
Так, вложения в облигации на конец 1 полугодия 2010 г. выросли на 15 млрд. руб., при том, что в 2009 г. наблюдалось снижение объема инвестиций в данные ценные бумаги. В большей степени данный рост обеспечили вложениями в облигации юридических лиц (кроме федеральных, региональных и муниципальных облигаций).

В целом можно сделать вывод, что большая часть страховщиков размещает свои средства в банковские депозиты, долговые ценные бумаги, кроме федеральных, региональных и муниципальных облигаций, также имеют значительную долю перестраховщиков в страховых резервах и дебиторской задолженности. Кроме того, все больше интересы страховщиков возрастают по отношению к недвижимости и акциям.

К сожалению, некоторые виды активов по – прежнему недостаточно распространены на российском страховом рынке. Среди них паи ПИФов (4,9 млрд. руб. или 0,1% в 1 полугодии 2010 г.), сертификаты долевого участия в ОФБУ (0,3 млрд. руб. или 0,1% в 1 полугодии 2010 г.), депо премий по рискам, принятым в перестрахование (0,3 млрд. руб. или 0,1% в 1 полугодии 2010 г.) и ряд других.

Структура активов, принятых в покрытие ССС, представлена преимущественно денежными средствами (на 1 полугодие 2010г. – 18,6%), акциями (16,4%), депозитами (14,4%) и векселями организаций.

Исследуя динамику изменений структуры активов, в которые размещались собственные средства страховщиков, можно выделить следующие наиболее заметные тенденции: резкий рост вложений в акции, рост доли депозитов и облигаций юридических лиц при снижении вложений в денежные средства, активы, необходимые для финансово – хозяйственной деятельности, а также в предоставленные займы.

Исследовав активы, покрывающие страховые резервы и собственные средства, и оценив инвестиционный потенциал страховых компаний за 2009 – 1 полугодие 2010гг., мы также изучили структуру инвестиций страховщиков не только за этот же период, но и за 2008 г.

Анализ показал, что в период острой фазы кризиса (второе полугодие 2008 года) в структуре инвестиций страховых организаций происходили следующие изменения (рис.1):

1) снижение доли акций (с 11,8% на 01.07.2008 г. до 8,8% на 01.01.2009 г.), а также денежных средств на 4п.п. с 25,1% на 01.07.2008 г. до 21,1% на 01.01.2009 г.;

2) рост доли долговых ценных бумаг и предоставленных займов на 6,5 п.п. с 24,9% (на 01.07.2008 г.) до 31,4% (на 01.01.2009 г.));

3) доля вложений в банковский сектор практически не изменилась (по данным Банка России, произошел небольшой рост данного вида вложений с 63,5% на 01.07.2008 г. на 0,8 п.п. до 64,3% на 01.01.2009 г.).

В период с 1 января 2009 г. по 1 полугодие 2010 г. (период стабилизации) ситуация изменилась.

В 2009 г. страховщики наращивали инвестиции в банковский сектор, снижая вложения в фондовый рынок. В 2010 г. они снизили долю вложений в банковский сектор, нарастив инвестиции в фондовый рынок (рис. 1).

Так, в период с 1 января 2009 г. по 1 июля 2010 г. возросла доля акций в инвестициях страховщиков с 8,8% до 14,7%, снизилась доля долговых ценных бумаг и предоставленных займов на 5,3%% с 31,4% на 01.01.2009 г. до 26,1% на 01.07.2010 г.; произошло снижение доли вложений в банковский сектор (по данным Банка России, 64,3% на 01.01.2009 г. до 60,0% на 01.07.2010 г.).

Эта тенденция соответствует мировому тренду: в погоне за доходностью крупнейшие западные страховые и перестраховочные компании также постепенно увеличивают свои лимиты вложений в акции.

Рис. 1. Динамика структуры инвестиций страховщиков за 2008 – 1 полугодие 2010 гг.

Таким образом, из анализа видно, что на 1 июля 2010 г. наиболее популярными типами вложений были:

1) долговые ценные бумаги и предоставленные займы (156,8 млрд. руб., или 26,1% от совокупных инвестиций);

2) банковские вклады (депозиты) (152,2 млрд. руб., или 25,3% от совокупных инвестиций);

3) денежные средства (126,5 млрд. руб., или 21,1% от совокупных инвестиций);

Читайте также:
Страховое поле в страховании, степень охвата и уровень покрытия

4) акции (88,1 млрд. руб., или 14,7% от совокупных инвестиций);

5) государственные и муниципальные ценные бумаги (38,7 млрд. руб., или 6,4% от совокупных инвестиций).

Таким образом, образование и инвестирование страховых резервов и ССС было и остается важным инструментом финансового менеджмента, позволяющего регулировать финансовый результат и обеспечивать инвестиционный доход страховщика. Сохранение и приумножение страховых резервов необходимы для стабильной работы всего страхового рынка, особенно в кризисные периоды.

Инвестиционная деятельность страховых организаций

Страховые компании аккумулируют на своих счетах огромные средства. Большинство страховых компаний сочетают инвестиционную деятельность с основной деятельностью для сохранения платежеспособности компаний и повышения надежности страхования различных рисков.

Особенно активными инвесторами являются страховые компании Великобритании, США, Германии и Франции. В России инвестиционная деятельность страховых компаний сдерживается юридическими ограничениями государства и относительно небольшими размерами средств, разрешенными к инвестиционной деятельности. Ограничения инвестиционной деятельности страховых компаний имеет место во всех вышеназванных странах, что объясняется защитой государством клиентов страховых компаний.

Сам же страховой бизнес отличается консерватизмом и надежностью, поскольку главная его задача — сохранить вложения своих клиентов.

В России деятельность страховых компаний в области инвестирования регулируется:

  • Законом Российской Федерации от 31.12.97 “Об организации страхового дела в Российской Федерации”.
  • Законом Российской Федерации “Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений” от 25 февраля 1999 г.
  • Правилами размещения страховщиками страховых резервов (утвержденными приказом Министерства финансов России от 8 августа 2005 г. № 100н).

Российское государство вводит определенные ограничения страховым компаниям в области инвестиционной деятельности. Им при инвестировании предъявляются следующие требования:

  1. Обеспечить возвратность вложений.
  2. Обеспечить прибыльность вложений.
  3. Обеспечить ликвидность приобретенных ценных бумаг.
  4. Формировать диверсифицированный портфель активов для соблюдения всех вышеназванных требований.

Соответственно и инвестиционная деятельность страховых компаний носит консервативный характер.

Главное при выборе объектов инвестирования не их доходность, а надежность, минимум рисков и высокая ликвидность.

Источники инвестиций у страховых компаний

Страховая деятельность сосредоточена на следующих основных направлениях: страхование жизни и имущества; страхование накопительной части пенсий, страхование всех остальных рисков. Первое и второе направление дает им «длинные деньги», которые используются в инвестиционной деятельности. Страхование остальных рисков приносит страховым компаниям «короткие деньги», которые пригодны лишь для краткосрочных инвестиций, обладающих повышенными рисками.

Вторым источником инвестиций у страховых компаний является нераспределенная прибыль. Этот источник инвестиций у крупных компаний составляет значительную часть инвестиций соизмеримый с другими источниками. Далее, к источникам инвестирования относят уставный, резервный и добавочный капитал страховых компаний. Они практически не участвуют в формировании инвестиций, также как средства других организаций.

Объекты инвестирования

Объектами инвестирования у страховых компаний являются ценные бумаги, которые обладают приемлемой доходностью, небольшими рисками и хорошей ликвидностью. В Российской Федерации на законодательном уровне закреплены ограничения на приобретение тех или иных активов для инвестиционной деятельности страховых компаний. При этом российские ценные бумаги, включаемые в портфель страховой компании, должны быть зарегистрированы и иметь государственный регистрационный номер соответствующего реестра, а иностранные ценные бумаги должны быть допущены на фондовый рынок России и торговаться лицензируемыми площадками.

В инвестиционный портфель страховых компаний включаются в первую очередь государственные ценные бумаги и облигации. Акции «голубых фишек», акции крупных компаний, обладающие устойчивым ростом на фондовом рынке – второй компонент инвестиционного портфеля. Банковские депозиты, золото и драгоценные металлы также часто включаются в портфель страховых компаний.

Ценные бумаги других государств и иностранных крупных компаний всегда присутствуют в перечне объектов инвестиций, однако, законодательно разрешено вкладывать в иностранные активы не более двадцати процентов инвестируемых средств. От того, как в портфеле распределены страховые инвестиции, зависит его доходность и степень риска. Поэтому к формированию портфеля страховые компании подходят с особой тщательностью и осуществляют регулярный мониторинг их на фондовом рынке.

Объекты реальных инвестиций меньше интересуют страховые компании, в основном из-за низкой ликвидности и высоких рисков. Однако европейские и американские страховые компании довольно часто в них вкладываются, там, где это им разрешено. В основном, это государственные программы, инвестиции в недвижимость, в предприятия стабильных отраслей экономики.

Выбор объектов инвестирования для страховых компаний зависит от структуры ее резервов. Так если резервы сформированы из страховых премий по страхованию жизни, то это «длинные деньги» и из них может формироваться портфель долгосрочных инвестиций, в котором ликвидность активов носит второстепенный характер. Если же объем резервов состоит из средств, находящихся в распоряжении страховщика один — два года, портфель формируется из высоколиквидных активов.

В принципе, формирование инвестиционного портфеля следует следующему алгоритму:

  1. Исходя из структуры резервов и иных источников финансирования инвестиций, выбирается интервал инвестирования. При этом формируется подход к дальнейшему инвестированию: долгосрочные инвестиции, среднесрочные или краткосрочные.
  2. Проводится анализ финансовых инструментов инвестирования. Отбираются более подходящие инструменты, соответствующие структуре источников финансирования.
  3. Производится ранжирование инструментов по основным критериям: доходности, степени риска, ликвидности. В первую очередь, выбираются те, которые больше соответствуют надежности и далее по указанным выше критериям.
  4. Определяется эффективность нескольких сходных портфелей и выбирается более эффективный вариант.
Читайте также:
Страховая защита: понятие, пути реализации и сроки

В практике инвестиционной деятельности страховых компаний довольно часто применяют хеджирование рисков приобретенных активов. Это снижает риски потерь от приобретенных ценных бумаг, но снижает их доходность. По наиболее рисковым позициям инвестиционного портфеля приобретаются ценные бумаги (например, форвардный контракт) с противоположным направлением (продажей форварда через определенный временной интервал). Если ценная бумага обеспечивает нужную доходность, то форвардный контракт погашается. А если цены по первичной покупке ценной бумаге упали, то активируется форвардный контракт и потери оказываются минимальными.

В России страхование жизни слабо развитая область страховой деятельности, а в других развитых странах она составляет до 70% общей страховой деятельности. Поэтому западные страховые компании имеют существенные преимущества, как в объемах инвестирования, так и в инструментах инвестирования. Тем не менее, инвестиционная деятельность страховых компаний в России набирает силу.

Рекомендуем ознакомиться со статьей государственные инвестиции.

Вся информация про защиту и страхование ваших инвестиций.

Валовые и чистые инвестиции, их источники и эффективность.

Что такое валовые и чистые инвестиции, их состав и источники.

Виды реальных инвестиций, их характеристика и оценка.

Раскрытие информации

Правила инвеcтирования

Показатели инвестиционной деятельности

Негосударственное пенсионное обеспечение

Обязательное пенсионное страхование

Управляющие компании

  • Договор № Н-5838 от 21 июня 2021 года

  • Договор № 250308-1/DU/PN от 25 марта 2008 года
  • Договор № 070809-1/DU/PN от 07 августа 2009 года

  • Договор № ПН-03/2013 от 18 марта 2013 года
  • Договор № ПН-01/2017 от 12 октября 2017 года
  • Договор № ПН-01/2018 от 24 июля 2018 года
  • Договор № ПН-02/2018 от 24 июля 2018 года

  • Договор № 280104-1/DU/RAM от 28 января 2004 года
  • Договор № 220909-1/DU/PR от 22 сентября 2009 года

  • Договор № 1/11-НПФ от 13 апреля 2011 года
  • Договор № 2/11-НПФ от 30 декабря 2011 года
  • Договор № ПН-01/2019 от 28 мая 2019 года
  • Договор № ДУ-2017-16 от 28 июля 2017 года

Сведения о расторжении договоров с управляющими компаниями

Раскрытие информации о процессе инвестирования средств пенсионных накоплений и размещения средств пенсионных резервов АО «НПФ Сбербанка»

Информация о составе инвестиционного портфеля фонда по обязательному пенсионному страхованию и составе средств пенсионных резервов Фонда (в соответствии с требованиями Указания 5175-У)

Согласие на обработку персональных данных для посетителей сайта

Продолжая работу на сайте, я выражаю свое согласие АО «НПФ Сбербанка» (адрес: 115162, г. Москва, ст. м. Шаболовская, ул. Шаболовка, д. 31Г, 4 подъезд, 3 этаж) на автоматизированную обработку моих персональных данных (файлы cookie, сведения о действиях пользователя на сайте, сведения об оборудовании пользователя, дата и время сессии), в т.ч. с использованием метрических программ Яндекс.Метрика, Google Analytics с совершением действий: сбор, запись, систематизация, накопление, хранение, уточнение (обновление, изменение), извлечение, использование, обезличивание, блокирование, удаление, уничтожение, передача (предоставление, доступ), в том числе трансграничная, партнёрам ПАО Сбербанк, предоставляющим сервис по указанным метрическим программам. Обработка персональных данных осуществляется в целях улучшения работы сайта, совершенствования продуктов и услуг АО «НПФ Сбербанка», определения предпочтений пользователя, предоставления целевой информации по продуктам и услугам АО «НПФ Сбербанка» и его партнеров.

Настоящее согласие действует с момента его предоставления и в течение всего периода использования сайта.

В случае отказа от обработки персональных данных метрическими программами я проинформирован о необходимости прекратить использование сайта или отключить файлы cookie в настройках браузера.

Условия и принципы обработки персональных данных в соответствии с GDPR*

АО «НПФ Сбербанка» очень серьезно относится к вопросам конфиденциальности и безопасности информации. Защита ваших персональных данных** — один из наших ключевых приоритетов.

Мы обрабатываем ваши персональные данные, собранные на законных основаниях и в рамках четко сформулированных целей, характерных для взаимодействия АО «НПФ Сбербанка» со всеми сторонами:

  • – клиентами, потенциальными клиентами, их родственниками или представителями;
  • – контрагентами и партнерами (как существующими, так и потенциальными);
  • – сотрудниками (включая их родственников) и соискателями.

Мы можем собирать ваши персональные данные, информацию о предпочтениях, совершенных действиях и транзакциях и т.п. при помощи веб-сайта и мобильных приложений АО «НПФ Сбербанка» для заранее определенных и законных целей.

Мы можем передавать ваши персональные данные, в том числе трансгранично, строго при соблюдении требований законодательства.

Мы уважаем ваши права и свободы, в частности, связанные с вопросами обработки ваших персональных данных.

*GDPR – Регламент №2016/679 Европейского парламента и Совета Европейского Союза «О защите физических лиц при обработке персональных данных и о свободном обращении таких данных» General Data Protection Regulation

**Под термином «персональные данные» понимается любая информация, относящаяся к идентифицированному или идентифицируемому физическому лицу («субъект данных»). В состав персональных данных могут входить фамилия, имя, отчество, номер телефона, почтовый адрес, паспортные данные, сведения об образовании, доходах, предыдущих местах работы, а также другая информация, например, файлы cookie

Читайте также:
Закон о страховании и страховой деятельности в РФ 2021

Что такое инвестиционное страхование жизни

Инвестиционное страхование жизни — комбинированный продукт, сочетающий в себе услуги по доверительному управлению портфелем и одновременно — страхованию инвестора.

ИСЖ создаются страховыми компаниями и продвигаются совместно с банками. Оно может быть использовано в качестве альтернативы вкладам на длительный срок, но при этом обладают своими существенными особенностями.

Какие продукты входят в инвестиционное страхование жизни

Инвестиционное страхование жизни состоит из двух продуктов, которые инвестор оплачивает чаще всего один раз при заключении соглашения:

  • Инвестиционный портфель, которым управляет организация, предлагающая услуги.
  • Страхование жизни, покрывающее те или иные страховые события.

Важно понимать, что ИСЖ оформляется с формальной точки зрения именно как договор со страховой компанией, что влечет за собой ряд принципиальных юридических последствий.

Взнос делается в качестве оплаты страховой премии. А возврат средств — прописывается в документах как выплата страховки. Причем в двух случаях: если клиент «дожил» до указанной в соглашении даты, и, если нет.

«Доживший» клиент получает инвестиционный доход исходя из выбранной стратегии. А если что-то произошло, то в случае смерти деньги получает тот, кто указан в договоре в качестве получателя. Это происходит фактически сразу, без ожидания шести месяцев, как при наследовании, так как это именно страховая выплата.

Ограниченные возможные потери с ИСЖ

Как правило, инвестор, вкладывающий деньги с помощью ИСЖ, получает продукт с защитой от потерь. Обычно он не может получить меньше, чем изначально было вложено. То есть продукт предлагается со стопроцентной защитой капитала.

У других организаций есть иные предложения — например, с ограничением возможных потерь в размере определенного процента. Такой продукт предлагает, например, Альфа Банк.

За защиту капитала инвестор платит достаточно большой долей своей потенциальной прибыли. У ряда организаций такая гарантия может стоить, например, 50% от потенциального дохода.

При этом сам факт получения какой бы то ни было прибыли, в отличие от обычного банковского вклада, никогда не является гарантированным. Инвестор может как заработать, так и нет, это зависит от ситуации на рынке и от качества управления портфелем.

Застрахован ли вклад в ИСЖ

Один из самых важных моментов для инвесторов заключается в том, что при покупке индивидуального страхования жизни их деньги не застрахованы также, как обычные вклады в банке. Таким образом, в случае банкротства страховой или кредитной организации, распространяющей продукт, подучить вряд ли что-то удастся.

По крайней мере, так обстоит дело на начало 2021 года, хотя законопроект о том, чтобы ИСЖ получило такую же защиту, как вклады, обсуждается.

Повышенный риск при этом должен покрываться более высоким уровнем доходности. Как правило, инвесторы получают по ИСЖ больше, чем по вкладам.

Страховая составляющая

Инвестиционное страхование жизни, как правило, в первую очередь — инвестиционный продукт, а страхование жизни — можно сказать, юридическое приложение. В результате в большинстве предлагаемых вариантов в стандартном пакете включена страховка только от одного случая — неожиданной смерти клиента с целым рядом оговорок. Таких, например, как исключение случаев гибели за рулем, в авиакатастрофе, кроме гражданских авиарейсов, во время занятия спортом или, наоборот, распития спиртных напитков.

К страховым случаям обычно не относится смерть от сердечно-сосудистых или от онкологических заболеваний, и тому подобное. То есть от основных факторов нашего времени.

Если важна именно страховая составляющая продукта, то надо самым тщательным образом подойти к изучением соответствующих разделов внутренних правил и договора. Так, например, в Сбербанке описание страховых и не страховых случаев занимает порядка 25 страниц в документе, размещенном на официальном сайте. И в любом случае, те, кто хотя бы раз имел опыт получения страховых выплат, например, по КАСКО или ОСАГО, наверняка знает, что это нетривиальная задача.

Защита активов с помощью ИСЖ

Так как вклад в инвестиционное страхование жизни формально является оплатой полиса, а не вкладом, то этот продукт обладает еще одним рядом особенностей:

  • С ИСЖ можно укрыть деньги даже от службы судебных приставов — на них нельзя обратить взыскание напрямую. По крайней мере, до момента получения выплат.
  • В случае развода ИСЖ также не подлежит разделу. Это не совместно нажитое имущество.

Конечно, кредиторы могут предпринять попытку оспорить саму сделку, факт покупки инвестиционного страхования жизни в суде, но это будет не просто. Также, как и обратить взыскание в будущем — на страховую выплату.

В этом плане ИСЖ открывает определенный простор тем, кому по разным причинам необходимо инвестировать деньги так, чтобы сами инвестиции не являлись их собственностью в течение всего периода вложений.

Кто предлагает ИСЖ, справедливые условия

Индивидуальное страхование жизни предлагает Сбербанк совместно с страховой компанией Сбербанк Страхование, Альфа Банк, Ренессанс и другие. Часто такие продукты позиционируются в качестве альтернативы банковскому вкладу.

Более того, в интернете можно встретить отзывы, в которых говорится о том, что клиенты оказались введены в заблуждение относительно предлагаемого пакета — под влиянием профессиональных менеджеров по продажам.

Читайте также:
Основы обязательного страхования в РФ: виды, принципы и система

На самом деле, вклады и ИСЖ — совершенно разные продукты, подходящие для разных ситуаций. При ИСЖ, в отличие от брокерского счета, можно ограничить потенциальный убыток, но в отличие от вклада — не гарантируется доход.

Как определить, выгодно ли вложение денег в ИСЖ? Очень просто, как и при анализе любого комплексного продукта. Надо его разделить на составляющие и оценить по-отдельности. Не полениться, позвонить и узнать, во сколько обойдется в чистом виде аналогичная страховка жизни. А затем оценивать инвестиционную часть предложения.

Какой доход можно получить по инвестиционному страхованию жизни

В отличие от вклада в банке, инвестиционное страхование жизни почти никогда не гарантирует доход. Прибыль может быть, но ее может и не быть вовсе. Все зависит от трех составляющих:

  • выбранного продукта,
  • ситуации в экономике,
  • качества управления.

Продукты могут различаться по странам инвестирования, например, российский или мировой рынок, сегментам, таким как нефтегазовый сектор или высокотехнологичные компании, и так далее.

От экономической ситуации напрямую зависит, удастся ли в выбранной сфере что-либо заработать. Например, в прошлом 2020 году в сфере IT лучшие фонды получили более 50% годовых. И в то же время, если вспомнить не такую уж и давнюю историю, в 2007 году в этом же сегменте убытки могли бы оказаться такими же и даже еще больше. Не все компании пережили те тяжелые времена.

А от качества управления зависит, на сколько удастся реализовать то, что представляется возможным. Например, если индекс Московской биржи вырос на 10%, лучшие менеджеры получат по портфелю больше этой цифры, а худшие — даже могут оказаться в минусе.

Плюсы и минусы инвестиционного страхования жизни

Конечно, программы ИСЖ различных организаций существенно различаются, и чтобы вкладывать с их помощью деньги, обязательно следует внимательно читать договоры. Это как раз тот самый случай, когда действительно надо, не для галочки.

Тем не менее, есть некие общие для всех плюсы и минусы, на которые стоит обратить особое внимание с самого начала.

Плюсы инвестиционного страхования жизни:

  • Самое главное достоинство — защита капитала. Клиент, покупающий продукт, не может получить обратно существенно меньше, чем он вложил. У ряда компаний при некоторых стратегиях потери возможны, но они оговариваются заранее и составляют не более определенного процента. Однако чаще всего, все-таки инвестор получит обратно как минимум свои деньги.
  • Прилагаемое к инвестициям страхование жизни. В нашей стране мало кто задумывается о будущем, что будет, если с ним что-то случится. В данном случае семья может рассчитывать хотя бы на какие-то деньги. Да и сам клиент — в случае потери трудоспособности получит страховку, если это предусмотрено договором. В действительности, страхование от несчастного случая обычно стоит не так уж и дорого, но люди редко пользуются такой услугой, а в данном продукте она есть по умолчанию.
  • В идеале инвестору предлагается целый ряд инвестиционных стратегий на выбор, как это сделано в Сбербанке, или Альфа-Банке, или в других организациях. Это профессиональные решения, которые действительно, по идее, должны дать хорошие результаты. Например, формирование портфеля, ориентированного на восстановление мировой экономики после пандемии, или, наоборот, состоящего из того, что «выстрелило» в 2020 году — акции компаний, связанных с дистанционной торговлей, работой, обучением, и так далее.
  • Для некоторых могут быть важны юридические особенности ИСЖ. Инвестиции с формальной точки зрения представляют собой страховой взнос. На эти деньги нельзя обратить взыскание как минимум до их возврата в виде страховой выплаты в конце срока. Так можно попытаться «спрятать» деньги при разводе и в другой ситуации, в том числе и от судебных приставов.

Оптимизация инвестиционного портфеля страховой организации: типовые задачи, критерии, ограничения, алгоритм

“Страховые организации: бухгалтерский учет и налогообложение”, 2012, N 6

Формирование инвестиционного портфеля страховой организации может быть реализовано на основе оптимизационной модели, где целевой функцией является максимизация инвестиционного дохода. Максимизация инвестиционного дохода возможна за счет выбора активов, подпадающих и не подпадающих под регулирование их размещения.

В процедуре формирования портфеля страховщикам-аналитикам необходимо определиться с главным критерием оптимизации. В качестве целевых критериев выступают доходность и риск (или несколько видов рисков), а все остальные используются в виде ограничений. Модификация базовых моделей возникает при переходе от статистических задач (формирование портфеля) к динамическим (управление портфелем). В течение заранее оговоренного промежутка времени (срока действия договора) нельзя изменить инвестиционные приоритеты, однако возможность уточнения прогноза в ходе реализации портфеля вносит определенный динамизм. При построении различных моделей инвестиционного портфеля выделяют типовые задачи:

  1. Цель инвестирования, определение стратегии управления.
  2. Сбор информации и выявление финансовых активов, которые могут быть включены в оптимальный вариант инвестиционного портфеля.
  3. Определение эффективности различных вариантов построения инвестиционного портфеля в соответствии с выбранной стратегией.
  4. Выявление основных и второстепенных факторов, влияющих на изменение структуры инвестиционного портфеля.
  5. Ротация портфеля, сроки покупки и продажи активов.
Читайте также:
Сущность обязательного страхования в России: принципы, функции

Для страховщика и страхователя в равной степени важно оценить качество инвестиционного портфеля, установить, насколько инвестиционная стратегия соответствует структуре пассивов, какова степень влияния доходов от инвестиций на общий уровень доходности. В ходе анализа качества инвестиций страховщики решают следующие вопросы:

  • подход, используемый руководством для принятия, оценки и управления инвестиционными рисками;
  • стратегия распределения активов;
  • качество инвестиционных активов;
  • диверсификация инвестиционных активов (с разбивкой по классам активов, отрасли, срокам платежей, эмитентам);
  • ликвидность инвестиционного портфеля;
  • доход от инвестиций (текущая доходность, общий уровень доходов);
  • оценка стоимости инвестиционных активов (“скрытые” качества активов; рыночная стоимость против балансовой стоимости);
  • стратегия реализации доходов от прироста стоимости активов;
  • управление активами и пассивами;
  • управление рисками, связанными с колебанием процентных ставок и валютных курсов;
  • использование различных финансовых инструментов.

В соответствии с типовыми задачами актуальным является оптимизация инвестиционного портфеля страховщика. В реальной финансовой ситуации рынок предлагает значительное число объектов инвестирования, поэтому инвестиционный портфель должен быть диверсифицированным. Прибыль или убыток инвестиционного портфеля зависит от пропорций, в которых распределены различные виды активов. Чем лучше скомбинирован портфель, тем стабильнее доход, тем прибыльнее может оказаться сумма активов в целом. Структура портфеля зависит от объема средств, предназначенных для инвестирования, вида актива и его характеристики, сроков инвестиций, типа инвестора и др. Наличие в портфеле 20 – 25 объектов инвестирования делает риск вложений относительно небольшим. Дальнейшее увеличение номенклатуры активов, увеличение степени диверсификации не играет существенной роли и может даже привести к ухудшению доходности, повышению риска вследствие трудностей управления портфелем и сбора значительного объема нужной информации. Каждому типу инвестора соответствует свой тип портфеля ценных бумаг, что проиллюстрировано в таблице 1.

Взаимосвязь типа инвестора, цели инвестирования, степени риска с типом портфеля страховой организации

С учетом инвестиционных качеств ценных бумаг можно сформировать различные портфели, в каждом из которых будет собственный баланс между риском, приемлемым для владельца портфеля, ожидаемой отдачей (доходом) в определенный период времени. Их соотношение позволяет определить тип портфеля ценных бумаг – это его инвестиционная характеристика, основанная на соотношении “доход – риск”.

Для российского рынка характерны некоторые негативные особенности, препятствующие применению принципов портфельного инвестирования, что в определенной степени сдерживает интерес субъектов рынка к этим вопросам. Однако следует отметить невозможность ведения нормальных статистических рядов по большинству финансовых инструментов – отсутствие статистической базы, что приводит к невозможности применения в современных российских условиях классических западных методик, количественных методов анализа и прогнозирования. Критерии и ограничения при построении инвестиционного портфеля страховой организации представлены в таблице 2.

Критерии и ограничения при построении инвестиционного портфеля страховой организации

Этапы формирования инвестиционного портфеля страховой организации представлены на рис. 1. В основу данной схемы положена концепция системы сбалансированных показателей (ССП), история открытия и последующей разработки которой относятся к 1990 г. и которая связана с именами Д. Нортона и Р. Каплана.

Этапы формирования инвестиционного портфеля страховой организации

Система сбалансированных показателей основана на стратегии и определении ее основных положений. Наличие в страховой организации документа “Стратегия развития до. ” как программного заявления владельцев, не доведенного до конкретных сотрудников, не является руководством к действию. Только наличие “работающей” стратегии дает большое конкурентное преимущество и возможность действовать целенаправленно. Говорить о существовании в страховой организации формализованной стратегии можно при наличии следующих документов:

  • миссии;
  • видения;
  • системы стратегических целей;
  • стратегического плана.

Они отражают “предназначение” страховой организации, описание ее будущего на перспективу пяти – десяти лет, количественные и качественные ориентиры развития страховщика.

Система сбалансированных показателей переводит миссию и общую стратегию страховой организации в систему четко поставленных целей и задач, а также показателей, определяющих степень достижения данных установок в рамках нескольких основных проекций. Выделяют следующие проекции:

  • финансы;
  • окружение;
  • бизнес-процессы;
  • потенциал.

Проекция “Финансы” отражает интересы акционеров и содержит наиболее значимые для них цели, связанные с ростом финансовых показателей деятельности страховой организации.

Проекция “Окружение” включает цели, касающиеся повышения удовлетворенности и лояльности клиентов, увеличения клиентской базы, объемов продаж и доли рынка. Вместе с тем на страховой бизнес оказывают заметное влияние и другие силы (например, органы государственного надзора). Добиться финансовых целей можно при условии достижения успеха в “Окружении”.

К проекции “Бизнес-процессы” относятся цели совершенствования процессов и структур страховой организации, за счет которых достигаются успехи в работе с клиентами и завоевание рынка.

В проекции “Потенциал” сосредоточены цели страховой организации, связанные с развитием ключевых ресурсов. В эту проекцию можно включить информационные технологии как ключевой информационный ресурс страхового бизнеса. Цели данной проекции обеспечивают базу достижения успеха по всем остальным направлениям.

Для определения степени достижения заданных установок в рамках выбранных проекций разрабатываются соответствующие показатели, на основе которых можно судить о продвижении к цели. Такие показатели являются основой для регулярного мониторинга выполнения стратегии, служат критериями успеха, задают направление планирования всей страховой деятельности. Используются как количественные, так и качественные показатели. После установления показателей разрабатываются стратегические инициативы, которые представляют собой действия, направленные на достижение поставленных страховщиком целей.

Читайте также:
Комбинированное страхование транспорта, пассажиров, ипотеки, жизни

В качестве критериев оценки экономической эффективности инвестиционного портфеля меняются следующие показатели:

  • чистая приведенная стоимость;
  • индекс рентабельности инвестиций;
  • дисконтированный срок окупаемости инвестиций;
  • внутренняя норма доходности;
  • модифицированная норма доходности.

Учитывая специфику деятельности страховых организаций, выделяют следующие ограничения, которые необходимо использовать при построении инвестиционного портфеля:

  • связанные с состоянием отечественного финансового рынка (с разнообразием используемых финансовых инструментов);
  • государственное регулирование размещения применяемых в покрытие страховых резервов;
  • связанные с обязательствами в страховом портфеле страховщика;
  • связанные с обязательствами страховщика при построении инвестиционного портфеля (в определенные финансовые инструменты);
  • определяемые финансовыми менеджерами и руководителями с целью безопасности портфеля.

Для внедрения модели (рис. 2) необходима следующая исходная информация и шаги по ее реализации.

Алгоритм оптимизации инвестиционного портфеля страховой организации

Временной интервал выбирается отдельно по страхованию жизни и иным видам страхования.

Первый шаг: на определенный момент времени имеются данные о величине собственных средств, не связанных обязательствами, и временно свободные собственные средства, связанные обязательствами.

Второй шаг: выбирается определенный временной период, для которого устанавливается оптимальный вариант инвестиционного портфеля.

Третий шаг: определяются ожидаемые (прогнозируемые) значения и возможные отклонения по следующим показателям:

  • поступления страховых взносов;
  • страховые выплаты.

Четвертый шаг: исходя из прогноза определяются ограничения, ожидаемый доход от портфеля DT.

Пятый шаг: производится оптимизация инвестиционного портфеля с учетом ограничений. Методы оптимизации различны, их выбирает самостоятельно страховщик. На конец периода определяется максимально возможный доход при заданных ограничениях DT opt.

Шестой шаг: полученный вариант (DT opt) сравнивается с фактической структурой инвестиционного портфеля на данный момент. Определяется “цена” необходимых преобразований инвестиционного портфеля Cnp.

Седьмой шаг: ожидаемый доход от “оптимального” инвестиционного портфеля DTo opt, приведенный на начало периода, сравнивается с приведенным на тот же момент ожидаемым доходом от имеющегося портфеля DTo и с “ценой” преобразования Cnp.

Если они превышают их больше чем на определенную величину ДЕЛЬТА, преобразование портфеля целесообразно:

DTo opt – DTo – Cnp >= ДЕЛЬТА; ДЕЛЬТА > 0.

Выбор объектов инвестирования должен осуществляться страховыми организациями в зависимости от сроков, на которые могут быть размещены средства, а они, в свою очередь, во многом определяются прогнозами сроков возникновения потребности в средствах для осуществления страховых выплат. Для составления таких прогнозов страховщики на основе имеющейся статистики строят модели распределения вероятности времени наступления страховых случаев и размеров страховых выплат по различным видам договоров страхования, которые ими заключены. На основе проведенных расчетов определяется соотношение между долгосрочными, среднесрочными и краткосрочными инвестициями, с тем чтобы обеспечить высокую доходность в сочетании с надежностью и гибкостью вложений.

Фундамент инвестиционного портфеля страховщиков составляют такие долгосрочные и низколиквидные вложения, как, например, недвижимость, которые, с одной стороны, обладают высоким уровнем надежности и могут принести существенный доход, но, с другой стороны, их продажа может быть сопряжена с существенными издержками. В то же время средне- и краткосрочные вложения, обладающие высокой ликвидностью, такие как акции, государственные ценные бумаги, средства на счетах банков, должны удовлетворять срочные и внезапные потребности страховых организаций в денежных средствах, например для осуществления страховых выплат.

Таким образом, рассматривая вопрос об оптимизации структуры инвестиционного портфеля страховщика, можно сделать следующие выводы:

  • при принятии решений рассматривается понятие “риск – доход”, что означает, в первую очередь, доходность вложений и степень их рискованности;
  • портфельный подход к инвестиционной политике страховых организаций предполагает многовариантность разработок с использованием различных финансовых инструментов;
  • сравнение “моделей” портфеля (консервативного, агрессивного и др.) позволяет найти наилучший, а при отклонении прогнозируемого результата от фактического – вскрыть допущенные ошибки и их причины;
  • взаимосвязь инвестиционных свойств финансовых инструментов с типом портфеля страховой организации;
  • взаимосвязь типа инвестора, цели инвестирования, степени риска с видом портфеля страховой организации;
  • при построении различных моделей инвестиционного портфеля СО можно выделить ряд типовых задач: цель инвестирования; стратегия управления; сбор информации; выявление факторов, влияющих на структуру портфеля; ротация портфеля и т.д.;
  • в соответствии с нормативными ограничениями по действующему законодательству можно составить варианты структуры портфеля и показатели эффективности;
  • в российском страховом предпринимательстве используются различные методики оптимизации инвестиционного портфеля, в которых введены ограничения со стороны государства в размещение временно свободных средств страховщика;
  • использование алгоритма оптимизации инвестиционного портфеля страховой организации предполагает введение системы ограничений, связанных с разнообразием используемых финансовых инструментов, обязательствами по страховому портфелю, обязательствами и безопасностью инвестиционного портфеля.
Рейтинг
( Пока оценок нет )
Понравилась статья? Поделиться с друзьями:
Добавить комментарий

;-) :| :x :twisted: :smile: :shock: :sad: :roll: :razz: :oops: :o :mrgreen: :lol: :idea: :grin: :evil: :cry: :cool: :arrow: :???: :?: :!: